今天下三分，益州疲弊，此诚危急存亡之秋也。

——诸葛亮《出师表》

万科宝万之争正酣，半路杀出安邦。

是友是敌？扑簌迷离。

正当钜盛华及其一致行动人前海人寿（均为宝能集团旗下企业）刚刚坐上万科第一大股东的宝座之时，安邦强悍举牌，“叩门”万科。

次日，万科股价封涨停板，再度引来市场人士对宝能方面抢筹万科的猜测。安邦与宝能，或举牌，或增持，颇有“你争我夺”的意味；王石与郁亮，微信朋友圈齐发声，暗示迎战。

魏

宝能步步紧逼

宝能：钜盛华、前海人寿

持股数量：22.11亿股

持股比例：20.008%

动用资金：299.15亿元~353.55亿元

每股成本：13.53元~15.99元

从今年1月开始，前海人寿作为“前锋部队”先行买我爱线报网入万科A少量股份，随后又有数笔少量卖出记录。进入7月份，钜盛华同前海人寿双双大举买入万科股份。前海人寿在7、8月间密集增持，旗下的两只产品——海利年年和聚富产品分别以3.5亿股和2.18亿股位居第四、十名。前海人寿合计持有万科约5.68亿股，占公司总股本的5.14%。

此后，前海人寿止步不前，钜盛华却多管齐下，连连增持万科股票，并由此四度举牌万科。今年7、8月，钜盛华通过集中竞价交易和大宗交易、融资融券的方式以及收益互换的方式持有万科 A 股股票。其后，钜盛华通过大宗交易的方式回购了其享有收益权将股票转为钜盛华直接持有。

钜盛华一边在自我清理配资，抛出“降杠杆”的烟雾弹，一边却在悄悄“加杠杆”。在我爱线报网此期间，钜盛华通过鹏华资产进行股权质押，质押万科约6.59%的股份。

按照行业惯例，券商、信托等机构对股权质押的股份，以上市公司市值约30%的比例予以配置。这意味着，钜盛华上述质押6.59%的万科所融到的资金毕竟有限。单纯股权质押不解渴，钜盛华转而投向资管计划。

今年11月25日，钜盛华又与西部利得基金等三家机构签署资产管理计划合约约定，资管计划可用于投资万科A股股票，且资产管理人需按照委托人意见行使表决权。11月27日至12月4日，短短一周之内，三家资管机构管理的7只资管计划共买入万科A股票5.49亿股，占公司总股本的4.969%。

上述7项资管计划都明显带有杠杆属性，它们在产品描述中都提及了资金我爱线报网的分级结构，部分还明确区分了优先资金和劣后资金。例如，西部利得的宝禄1号和金裕1号都明确说明，该计划属于混合型资产管理计划，结构分级分别优先级和劣后级；南方资本的安盛1号、安盛2号和安盛3号资管计划，都将其合同期限及变更时间描述为“自优先级委托资金划入资管计划托管账户当日备案手续办理完毕并获得基金业协会书面确认之日起2年”，而广钜1号的资产管理方式表述为“混合型特定多个客户分级资产管理计划表。”

至此，钜盛华及其一致行动人前海人寿合计持有万科A股股票22.11亿股，占公司现在总股本的20.008%，取代华润成为公司第一大股东。

然而，钜盛华凶悍举牌万科乃至步步紧逼最终坐上万科第一大股东宝座的背后，我爱线报网资本腾挪方式令人眼花缭乱，也引来监管部门的关注，深交所日前便向钜盛华发出关注函，询问该公司包括资金来源等九大问题。

赤壁之战中，曹魏七十万雄师下江南，铁锁连舟虽稳当，却怕火攻。钜盛华在此期间运用融资融券、收益互换、股权质押和资管计划等杠杆手段，大为提高了资金运作效率，但是缺陷也是显而易见的——一旦资金链发生断裂，300亿构筑的万科第一大股东之位或许顷刻间便成灰烬。

吴

万科合纵连横

万科：华润、盈安合伙、刘元生、万科工会及董监高

持股数量：约23.41亿股

持股比例：约21.19%

动用资金：不详

每股成本：不详

万科统一战线阵营

华润：15.23%（三季报）

盈安合伙（通过持有国信金鹏分级1号）：4.14%（三季我爱线报网报）

刘元生：1.21%（半年报）

万科工会：0.61%（半年报）

王石：0.069%（半年报）

郁亮：0.066%（半年报）

尽管钜盛华及其一致行动人前海人寿已经坐上万科第一大股东之位，但并不意味着，宝能方面在万科日后的经营管理中拥有绝对话语权。

去年5月28日，在万科B转H前的敏感时刻，一家名为“盈安合伙”的企业突击增持。盈安合伙实际上为实业合伙人制度的运作实体平台。截止万科今年三季报的数据披露，盈安合伙已持有4.57亿A股万科，占总股本的4.14%，

华润虽然退居第二大股东，持股比例为15.29%。长期与万科管理层“并肩作战”的刘元生持有股份占总股本的1.21%；在加上盈安合伙持有的4.14%，三者合我爱线报网计也达20.64%。再算上今年二季度末出现在十大流通股东中的万科工会、以及王石、郁亮等一批万科“老臣”所持有的股份，加总起来持股比例要超过21%，在表决权上对钜盛华及其一致行动人仍具有微弱优势。

与此同时，在万科新版《公司章程》中关于“控股股东”和“表决权方式”的定义可看出，尽管彼时未预料到此后的股权变动，但万科在制度层面对野蛮人“篡位”预期还是做了一定的防御准备。

今年年初，万科在运筹万科物业分拆上市事项，无疑也是一项“秘密武器”。万科计划将物业管理、商业地产、物流地产、养老地产等业务分拆上市，其中物业管理部分的分拆已在进行中，并于上半年完成了合伙人改制，面向万科物业员工参与设立的持股主体增发1我爱线报网0%股份。

这一举措，无疑直接能将万科物业业务装入其他上市平台，管理层则可争取在分拆的过程中寻找新的投资者，或是自己认购一定股份。一旦野蛮人夺得了万科上市平台，管理层还能有多个上市平台进行融资和资本运作。

2000年，万科第一大股东由特发集团易主为华润。宁高宁治下的华润，与万科结成了一段堪称完美的关系。15年来，华润不仅几乎没有干涉过万科的经营和管理，还多次在关键时刻帮助万科。

面对钜盛华频频举牌，王石和郁亮在此期间曾主动到访华润，得到了华润会积极支持万科的表态。过去15年内，华润作为万科第一大股东，一直坚持不干预政策，并且每到关键时刻都会支持万科管理层。

然而，目前华润集团面临严重人事动荡，宁高宁旧我爱线报网部宋林落马，新任董事长能否延续一贯的对万科的无条件支持政策？受制于央企复杂决策程序，客观上这么大的资金量，华润还能再次及时出手吗？

相比之华润一贯的低调沉默，面对已经上门的“野蛮人”，王石表示，“近期万科股票骤然两个涨停板。是刷屏的财经新闻。88年万科股改时，老王就放弃了股权，表明了对财富的态度，也表明了和团队一起做职业经理人，把万科打造成现代优秀企业的自信。既然放弃了股权，作为一家上市公司，谁想成为或实际成为万科的大股东，就不是管理层能左右的。但能做到的是为全体股东创造财富，为消费者提供满意的产品，为社会承担责任并捍卫尊重自然、尊重人类的价值观和万科文化。”

郁亮也微信朋友圈中发图文，称“25年我爱线报网前的今天我加入万科，从此与这家时代的企业结下了不解之缘。回首一路走来的种种，那些曾经的艰难、喜悦、挑战、成就，都是生命中最温暖的记忆。感谢王石主席，感谢万科，感谢坚定支持我们的客户、股东和合作伙伴，共同的价值观让我们始终在一起。生命是一场永不停歇的马拉松，面对新起点、新征程，期待着与大家砥砺奋进，同舟共济，奔向万亿大万科！”

1988年万科股改时，王石放弃了股权，和团队一起做职业经理人，把万科打造成中国最为现代的优秀企业。

20年前，君安证券挑起“君万之争”，打算召开特别股东大会改组万科管理层。王石和万科管理层最终挫败了君安发起特别股东大会的动议。郁亮也是“君万危机”的见证人之一。

二十年过去，郁亮我爱线报网已经成为这家房企巨舰的掌舵人，如今面临着新“君万危机”，王石、郁亮异口同声，强调了万科的价值观和文化，似有同仇敌忾的意味，而在熟悉万科的人士看来，万科价值观即是规范，透明，持续为股东、社会创造价值。

蜀

安邦半路杀回

安邦：安邦人寿、安邦财产、和谐健康、安邦养老

持股数量：5.56亿股

持股比例：5%

动用资金：90.33亿元~100.85亿元

每股成本：16.35元~18.25元

相比于买入万科的前海人寿，安邦的名头更为响亮，同时也拥有着更加深不可测的背景。

第一大股东刚刚易主，安邦就宣布举牌万科。安邦旗下和谐保险、安邦养老、安邦人寿管理的多只保险产品在11月、12月间多次买入万科A股，买入每股价格区间在14我爱线报网.28元至19.75元之间，共计约5.53亿股，达到5%的举牌红线。

这并不是安邦第一次对万科出手。早在去年，万科发布三季度财报显示，安邦旗下“安邦人寿-稳健型投资组合”就已位列第四大股东，共持股2.35亿股，占总股本的2.13%。

当时，市场猜想安邦或许会谋求进入万科董事会。因为，早在2012年，安邦就曾谋求招商银行董事席位，但未能如愿；此后，在金地集团的投资上，安邦又和生命人寿竞相上演“举牌赛”，并成功赶超金地集团原第一大股东福田投资，随后，安邦成功进入金地集团董事会。

但是到了今年一季度，安邦又从万科十大流通股东名单上神秘地消失了。随后万科的半年报、三季报均无安邦身影。安邦谋求万科董事会席位的我爱线报网猜测也就此不攻自破。

然而，令安邦始料未及的是，退出万科不到半年后，前海人寿及其一致行动人在7、8月份频频举牌万科，并就在11、12月间一举增持成为第一大股东。也正是在这个时候，安邦杀了个回马枪，频频买入万科股票。

安邦杀回万科，又为万科股权之争增加了不少悬念。有媒体报道称，安邦与姚振华控制的前海人寿及钜盛华，缔结成举牌万科的一致行动人，姚振华已拿到了安邦所持万科5%的股东权益表决权授权，加上前海人寿和钜盛华持有的万科A股20.008%，姚振华阵营已手握万科股权合计25.008%。双方协议条件包括，协助安邦在万科董事会拥有一席董事席位。

不过，截至目前暂无更多证据表明安邦与前海人寿及钜盛华有“结盟”我爱线报网关系。即便如此，安邦持有5%的比例，在未来万科股东大会的表决中仍具有举足轻重的作用。

实际上，近两年间，安邦屡屡在A股市场左右驰骋。不仅大比例增持招商银行、金融街等上市公司股票，还与生命人寿公开争夺金地集团的控股权；更是连续增持，成为民生银行第一大股东。

在地产行业，安邦一向雄心勃勃。去年4月底，安邦第一次举牌金融街，并成为第二大股东。此后，它又悄然持有了华业地产4.99%的股份，位列华业地产第三大股东，但因未达举牌线而鲜为人知。去年三季度，安邦保险还一度成为万科的第四大股东，持有2.13%的股份。截至去年底，安邦通过四次举牌金地，成为第二大股东，大有和另一家险资股东生命人寿一争高下的意思。

尽管先我爱线报网后买入多家房地产上市公司，但安邦目前仅在金地保有一个董事会席位，而华业地产在买入后不久便陆续套利退出。

群雄

游兵散勇站何方

证金公司

持股数量：3.3亿股

持股比例：2.99%

德赢1号专项资产管理计划

持股数量：2.28亿股

持股比例：2.06%

宝能、华润以及安邦三者之间关系错综复杂。这三大阵营合计持股比例约占万科总股本的46%，但就其中任何一方均不能完全控制当下的万科。

根据《上市公司重大资产重组管理办法》第二十四条，上市公司股东大会就重大资产重组事项作出决议，必须经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过。上市公司重大资产重组事宜与本公司股东或者其关联人存在关联关系的，股东大会就重大资产重组事项进行表决我爱线报网时，关联股东应当回避表决。

这意味着，“联合一切可以联合的力量”才能成为未来万科控制权的主导者。截至今年9月30日末，持有万科股份较多的机构投资者包括：银河证券（3.07%）、证金公司（2.99%）、中信证券（2.7%）、华泰证券（2.09%），招商财富旗下的德赢1号专项资产管理计划（2.06%）。

银河证券（3.07%）、中信证券（2.7%）、华泰证券（2.09%）三家券商均为钜盛华股票收益互换通道，且在今年10、11月间，上述股份通过大宗交易平台频频倒手，最终成为钜盛华实际持有。

所剩下的两家机构，证金公司和德赢1号目前立场不明，而且在此三个月间是否已经减持套现仍是未知数。

“三国”乱局未完待续

下我爱线报网一步，宝能会否进一步增持，更彻底的暴露其潜在的控制欲？安邦难道就此安于其“搅局者”角色？万科会否引入新投资方狙击“野蛮人”？华润会否一直默默无为？在此错综复杂背景下，猜测万科未来归属何方，或为时尚早，只能走着瞧。

作者：周少杰 微信号：莲花财经