【考点1】收益法一、要求 收益法是重点，要特别关注收益和折现率的计算以及匹配选择的问题。
简单记：1、股利–股权资本–股东部分价值（针对不控股的小股东）
2、股权自由现金流（企业支付所有营运费用、再投资支出、所得税和净债务支付（即利息、本金支付减发行新债务的净额）后可分配给企业股东的剩余现金流量。其计算公式为：股权自由现金流量=税后营业净利润+折旧-资本支出-营运资本追加额-债务本金偿还+新发行债务）–股权资本–股东全部价值（针对控股大股东）
3、企业自由现金流量/经济利润–加权资本成本–企业整体价值
（1）收益的常用公式：
①企业自由现金流量
＝（税后净营业利润＋折旧及摊销）－（资本性支出＋营【我爱线报网】运资金增加）
＝税后净营业利润－（固定资产增加＋营运资金增加）
②企业自由现金流量＝（净利润＋税后利息＋折旧及摊销）－（资本性支出＋营运资金增加）
③股权自由现金流量＝（税后净营业利润＋折旧及摊销）－（资本性支出＋营运资金增加）－税后利息费用－偿还付息债务本金＋新借付息债务
④股权自由现金流量＝净利润＋折旧及摊销－资本性支出－营运资金增加－偿还付息债务本金＋新借付息债务
⑤ 经济利润＝税后净营业利润－投入资本的成本⑥经济利润＝税后净营业利润－投入资本×加权平均资本成本率
⑦经济利润＝投入资本×（投入资本回报率－加权平均资本成本率）
⑧经济利润＝净利润－股权资本成本
⑨企业自由现金流量永续价值
（2）折现率的常用公【我爱线报网】式：
①股权资本成本采用资本资产定价模型计算。
无风险利率、β系数（直接告知，或可比公司β调整）、市场平均收益率。
②债务资本成本采用 税后计算。
③计算加权平均资本成本。二、评估思路
1.根据评估目的，选择价值类型，选用评估方法（收益法）
2.选择收益法采用的模型
选择收益额和匹配的折现率3.收益期的确定
4.识别经营性资产和经营性负债，进一步识别经营性必备资产和溢余资产
5.预测期详细收益的预测（ 以基期为基准，进行适当的调整）
6. 预测期现值的计算
7. 永续期价值的计算
8.整体价值的计算（包括 非经营性资产、负债和溢余资产的评估价）（其中 经济利润现值＋评估基准日投入成本）
【例·单选题】选择什么口径的企业收益作为收益【我爱线报网】法评估企业价值的基础，首先应该服从（ ）。
A.企业价值评估的目标
B.企业的价值类型
C.企业价值评估的程序
D.企业价值评估的基本方法
『正确答案』A
『答案解析』选择什么口径的企业收益作为收益法评估企业价值的基础，首先应该服从企业价值评估的目标– （小股东？大股东？企业整体价值（含有息负债投资人）？）。
【例·单选题】整体评估中的 投资资本一般是指（ ）。
A.所有者权益
B.所有者权益＋流动负债
C. 所有者权益＋长期负债D.所有者权益＋负债
『正确答案』C
『答案解析』整体评估中的投资资本一般是指所有者权益和长期负债的合计。
【例·单选题】下列关于企业收益说法中错误的是（ ）。
A.一般来说，应该选择 企业自由现金流【我爱线报网】量作为运用收益法进行企业价值评估的收益基础
B.选择什么口径的 企业收益（股利？股权自由现金流？企业自由现金流？经济利润？）作为评估的基础要首先服从企业价值评估的目标
C.在预测企业预期收益的时候以企业的 实际收益为出发点
D.收益额的确定比较固定，都是以企业自由现金流量来作为收益额的
『正确答案』D
『答案解析』要选择不同的口径来确定收益额。
【例·单选题】利用企业自由净现金流量指标作为企业价值评估的收益额，其直接资本化的结果应是企业的（ ）。
A.股东部分权益价值
B.股东全部权益价值
C.投资资本价值
D.整体价值『正确答案』D
『答案解析』企业自由净现金流量折现出来的是企业的整体价值。推荐阅读
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