图片来源@视觉中国
文｜财经思享汇，作者 | 贺一凡、史子潇，编辑 | 管东生
有人的地方就有竞争，有竞争就有江湖。新年钟声刚落，蜜雪冰城、古茗同时在2024年第一个工作日上交招股书，加上2023年8月交表的茶百道，与早已上市的奈雪的茶（02150.HK）茶饮行业新一轮竞赛的号角声已经吹响。
这其中蜜雪冰城作为店面最多的现制饮品领军者备受关注，这样一家逆周期扩张的企业到底是如何实现跨越式增长的？蜜雪冰城何以成功？新茶饮江湖将会有怎样的变革？读者朋友能从“雪王”学到什么生意经？
兄弟同心，其利断金？
这次并不是“雪王”第一次交表，上一次是在2022年，上市地不是港股而是A股。那一次蜜雪冰城也有漂亮的成绩单我爱线报网每日持续更新海量各大内部创业教程，2019年4.4亿、2020年6.4亿、2021年19.1亿，这是利润，增长速度可谓惊人。
网红财经评论人士张琦曾经这么说蜜雪冰城，兄弟二人到上市了还能持股80%说明他们不缺钱，让投资人进入是给面子。事实真的如此吗？我们来看一下这张图：
蜜雪冰城、古茗、茶百道资产负债率对比 数据来源：据蜜雪冰城、古茗、茶百道港交所 招股说明书计算整理
从蜜雪冰城及同行业古茗、茶百道三家资产负债率可以看出，古茗资产负债率在2021年及2022年末均超过了100%，茶百道则保持在60%-75%区间之中，相比之下蜜雪冰城的债务情况远远要比另外两家乐观的多。
看来张琦判断对了？别着急。
根据2022年A股上市招股书，2019我爱线报网每日持续更新海量各大内部创业教程年蜜雪冰城母公司资产负债率达到82%，2020年陡降到23.4%，2021年更是低到了11.8%。
所以这个转变是怎么实现的？2022年，2024年的连续递表到A股、港股真的是不差钱吗？
至于兄弟二人的持股，确实比例很高。
据蜜雪冰城招股书显示，蜜雪冰城品牌名首次启用为1999年，公司控股股东和实际控制人为张红超、张红甫兄弟，主要表现为自然人控股的架构。其兄弟俩目前各持有发行前42.78%的股份，并同时作为执行事务合伙人（GP）分别管理员工持股平台“青春无畏”和“始于足下”。
蜜雪冰城股权架构图 图片来源：蜜雪冰城港交所招股说明书
2008年4月公司正式成立后，创始人张红超作为掌舵者自然持有100%的股我爱线报网每日持续更新海量各大内部创业教程权，对蜜雪冰城拥有绝对控制。
2016年，随着品牌的不断扩张，线下门店数量剧增，公司注册资本金由起初60万元人民币扩充至1000万元，张红超以500万元价格转让给其弟弟张红甫50%股权。
从那时起，虽蜜雪冰城先后历经三次股权变更，形成了现如今创始团队股东、员工持股合伙股东、外部战略顾问股东及外部投资方股东四方格局，但张红超、张红甫兄弟始终对蜜雪冰城掌握着绝对控制权。
二人并在2022年9月签署了5年一致行动协议（2022年招股书），为市场上了一堂“兄弟同心，其利断金”的商业模范之课。
“同心断金”的商业模范兄弟让人赞叹，但也可能是投资人担心的隐忧。
永辉超市（601933.SH）的创始人张轩松和张轩宁同我爱线报网每日持续更新海量各大内部创业教程为亲兄弟，从福州市火车站边一家小超市开始做到了全国连锁超市，在2010年成功上市。但当在决断未来发展道路时，兄弟两人由于“餐饮”还是“到家”的发展路径产生了分歧。2018年12月，张轩松和张轩宁两人解除一致行动关系，消息一出，股价连跌数日。
张轩宁自此开始自己单做永辉云创，而弟弟张轩松仍然坚守线下大门店主业，但永辉云创业绩一直并不可观。2020年7月底永辉超市又将永辉云创从哥哥张轩宁手里买了回来，兄弟分家故事到此结束，但近3年间，永辉的分分合合、业务重叠让公司严重放缓了前进的脚步，造成了不可挽回的市值动荡和投资者损失。
人性与利益的碰撞或许再所难免。蜜雪冰城能不能长期稳定扩张，兄弟间的股权安排是个我爱线报网每日持续更新海量各大内部创业教程要点，也是很多创业者需要思考的问题，前事不忘后事之师。
“不缺钱”的雪王融资干什么
截止2023年9月30日，仅9个月营业收入就已超过2022年全年营业额18.18亿元，达到153.93亿元，前9个月营收同比增速更是达到了46%。不禁让人发问，46%营收增速的背后究竟是什么在支撑着？
截至2023年9月30日，3.6万家蜜雪冰城中，99.8%是加盟店，而8578家古茗里也仅6家直营店，几乎所有店铺都为加盟模式。如此高的加盟比例，9个月间蜜雪冰城门店数由22年底28,983家以24.21%的增速扩张至36,000家，年化增长率高达32.28%。那么高营收背后是伴随加盟扩张不断产生的特许经营费吗？
依据地我爱线报网每日持续更新海量各大内部创业教程域不同，蜜雪冰城的加盟费大概在7000—11000元不等，这个数字显然不能支撑154亿元的营收。
2023年前9月加盟费及管理服务带来的营收仅占其总收入的2%，而其余98%均来源于对加盟商的原材料、设备销售。
当然这也不是蜜雪冰城独有的，与同行业古茗、茶百道收入构成对比来看，三家销售商品及设备均占了收入绝大部分，但以2022年为例，蜜雪冰城销售商品及设备收入占比达到了惊人的99.4%，远高于古茗81.2%和茶百道95.9%。
蜜雪冰城、古茗、茶百道2022年收入构成 数据来源：据蜜雪冰城、古茗、茶百道招股书整理
从以上数据我们可以得到两个简单结论，1、现在茶饮江湖同质化竞争严重；2、蜜雪冰城是这种同质我爱线报网每日持续更新海量各大内部创业教程化的“领头人”。
如果想保持领导者的角色，需要做什么？显然是在自己的强项上不断加强。于是，蜜雪冰城决不能在上市的步伐中落后，钱也一定要用在强项上。
根据2024招股书，融资所得将首先用于产能扩张，比如海南生产基地，2025年要竣工。这里主要生产冰激凌原料、茶、糖等。还有就是物流仓储了，这是关键，当然也是投入的重头戏。
蜜雪冰城号称不依靠硬广告，靠的是口口相传的口碑营销，这是真的吗？我们来看一下融资的另外用途。
蜜雪冰城将用融资来的钱深耕品牌IP，要多元扩大“雪王”内容矩阵。要全渠道推广品牌。
这说明“雪王”也逃脱不掉零售商特别是加盟零售商的宿命，所以不缺钱的现在真的能托起快速扩张后的未来也不缺钱吗？
看似我爱线报网每日持续更新海量各大内部创业教程平静淡然，也许未来是波涛汹涌，在这波茶饮争相上市的热潮中多少透露着快扩张后补短板的冷静，这是好事，希望活下来的每一家现制饮品商都不走正新鸡排的老路，而是开拓内可强外出海的新途。
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